2025 年 1 月，兴业证券在某科创板 IPO 项目中完成了一笔创纪录的银行函证操作：从被审计企业在线授权到银行回函确认，全程仅耗时 12 秒。这一数据与传统纸质函证平均 7-21 天的处理周期形成天壤之别，成为券商函证数字化转型的标志性事件。

这背后并非单一技术的突破，而是银行函证区块链服务平台与证券业数字化生态深度融合的成果。2025 年 1 月，中国证券业协会投行函证平台与银行业协会区块链函证平台正式实现系统对接，标志着覆盖 “券商 — 中证协 — 中银协 — 银行” 的四方可信网络全面建成。本文结合兴业证券试点实践，从技术架构、落地流程、协同机制三个维度，深度拆解券商函证区块链平台的建设逻辑与实操要点。

一、破局传统困境：区块链重构函证的底层逻辑

在区块链技术介入前，投行函证长期受制于 “流程长、风险高、协同难” 的行业痛点。某头部券商 2023 年内部审计数据显示，传统函证流程中，人工填写错误率达 12%，回函丢失率约 3%，因发行人干预导致的函证失效占比超 15%。区块链技术顺利获得分布式账本、加密算法与共识机制，从根本上解决了这些顽疾。

1.传统函证的七大核心痛点

传统纸质函证流程涉及项目组、发行人、银行、会计师事务所等多主体，环节繁琐且风险暗藏，具体可归纳为七大痛点：

（1）周期冗长：从制函、用印、邮寄到银行内部流转审批，全程平均耗时 14 天，跨境函证甚至长达 1 个月，严重影响投行项目申报进度；

（2）篡改风险：函证在邮寄或传递过程中易被篡改，康美药业案中就曾出现发行人伪造银行回函的情况，导致投行尽调失效；

（3）人工低效：项目组需手动整理账户信息、填写函证模板，质控部门人工复核，单项目函证准备工作平均耗时 2.5 个工作日；

（4）信息孤岛：银行与券商系统不通，需人工二次录入数据，易产生差错；

（4）进度模糊：函证发出后无法实时追踪状态，只能顺利获得电话反复催问银行，沟通成本极高；

（6）证据薄弱：纸质回函的传递轨迹难以完整留存，监管核查时无法给予全流程佐证；

（7）成本高企：单份纸质函证涉及打印、盖章、邮寄等成本约 50 元，头部券商年均函证成本超千万元。
2.区块链技术的三重赋能逻辑

区块链技术的核心特性与函证业务的需求高度契合，顺利获得 “技术信任” 替代 “人工信任”，实现函证全生命周期的革命性升级：

（1）不可篡改性保障数据真实：采用分布式账本技术，函证申请、授权、回函等每一步操作均生成加密区块，同步存储于多方节点，任何单一主体无法篡改数据。某试点项目中，系统曾自动拦截 1 次发行人试图修改账户余额的操作，及时规避风险。

（2）可追溯性实现全程留痕：每个操作节点均记录操作者身份、时间、内容等信息，形成完整的审计轨迹，与投行工作底稿的留痕要求天然匹配。监管核查时可一键追溯函证全流程，满足 “勤勉尽责” 的举证需求。

（3）多方共识构建可信网络：顺利获得联盟链架构，将券商、证券业协会、银行业协会、银行纳入统一网络，各方基于预设规则达成共识，无需第三方中介即可实现可信数据交互，彻底切断发行人干预函证流程的可能。

3.四方协同的生态架构

当前函证区块链平台已形成成熟的四方生态，各参与方各司其职、数据互通，构建起闭环式服务体系：

（1）券商端：作为函证发起方，负责录入项目信息、发起函证申请、核验回函结果，核心需求是提升效率与防控风险；

（2）证券业协会端：搭建投行函证数字化服务平台，负责券商资质审核、业务规则制定、数据合规监管；

（3）银行业协会端：运营银行函证区块链服务平台，统筹银行接入、标准统一、争议解决，截至 2024 年 9 月已接入 108 家银行；

（4）银行端：作为函证响应方，负责接收函证请求、自动抓取数据、生成电子回函，头部银行已实现 15 小时内快速响应。

二、技术深析：区块链平台的“三层架构+五大核心模块”

券商函证区块链平台并非单一系统，而是由底层技术支撑、中层业务逻辑、上层应用交互构成的复杂体系。兴业证券作为首批试点券商，其平台架构设计具有行业代表性，可拆解为 “三层架构 + 五大核心模块”。

1.底层技术架构：联盟链的技术选型与实现

兴业证券采用 “联盟链 + 云原生” 的技术架构，既保障数据安全可控，又具备灵活扩展能力，具体包括三个层级：

（1）基础设施层：基于国产化云平台部署，采用分布式存储技术（如 IPFS）存储函证数据，配备异地灾备节点，确保数据可用性达 99.99%。同时接入国家授时中心服务，保障所有操作时间戳的准确性，满足监管溯源要求。

（2）区块链核心层：选用 Hyperledger Fabric 联盟链框架，构建 “券商 – 中证协 – 中银协 – 银行” 四方节点网络。采用 RSA-2048 加密算法对函证内容进行加密，使用智能合约自动执行函证流程（如达到回函时限未响应则自动触发预警）。该层核心是实现 “数据可用不可见”，顺利获得零知识证明技术，银行仅需验证函证信息的真实性，无需暴露额外客户数据。

（3）接口适配层：顺利获得标准化 API 接口实现与内部系统（投行项目管理系统、质控复核系统）及外部平台（中证协平台、银行核心系统）的对接。支持 JSON、XML 等多种数据格式转换，解决不同系统间的数据孤岛问题。例如，与投行项目管理系统对接后，可自动获取发行人账户清单，无需人工录入。

2.五大核心业务模块：从申请到归档的全流程覆盖

平台围绕函证全生命周期设计五大核心模块，实现 “发起 – 授权 – 审核 – 回函 – 归档” 的全线上闭环，每个模块均针对传统流程的痛点设计解决方案：

（1）函证发起模块：智能校验降低差错率

传统函证填写依赖人工，易出现账户名称错误、函证事项遗漏等问题。该模块顺利获得三大功能解决这一痛点：

①智能模板生成：内置存款、借款、担保等 14 类标准函证模板，项目组仅需选择函证类型，系统自动从投行项目管理系统抓取发行人基本信息、账户信息，生成初步函证内容；

②合规性校验：对接银行公示信息数据库，自动校验函证地址、受理范围等信息，若填写内容超出银行受理范围（如某城商行不支持理财业务函证），系统即时提示并推荐替代方案；

③重复校验：自动检索历史函证记录，避免对同一账户重复发函，某 IPO 项目顺利获得该功能减少重复函证 17 份，节省成本 850 元。

（2）企业授权模块：线上授权切断干预路径

发行人干预函证流程是财务造假的重要手段，该模块顺利获得 “线上授权 + 身份核验” 构建防护屏障：

①多渠道授权：支持发行人顺利获得企业网银、电子营业执照、手机银行三种方式进行授权，授权过程全程录像留痕，授权文件自动上链存储，不可篡改；

②授权范围管控：发行人仅能对自身名下账户进行授权，无法修改函证内容或指定回函地址，从流程上切断其干预函证的可能；

③授权状态实时同步：授权完成后，系统即时向项目组、质控部门推送通知，授权有效期自动设为 15 天，过期需重新授权，确保授权的时效性。

（3）质控复核模块：穿透式审核强化合规性

质控复核是投行函证风险防控的关键环节，该模块将复核流程线上化、标准化：

①复核清单生成：系统根据函证风险等级（高 / 中 / 低）自动生成复核清单，高风险项目（如发行人曾有财务造假记录）需复核函证范围完整性、授权真实性等 8 项内容，中低风险项目可简化至 4 项；

②线上签批流转：复核意见顺利获得系统流转，支持多人会签，复核记录自动上链，避免传统纸质复核中 “签字不清、意见模糊” 的问题；

③异常标记：质控人员可对存疑函证进行标记（如账户余额与账面差异较大），并发起二次复核，系统锁定该函证，直至异常解决后方可发出。

（4）回函管理模块：实时追踪提升响应效率

该模块是实现 “12 秒回函” 的核心，顺利获得实时对接银行系统，将回函流程从 “人工传递” 变为 “系统直连”：

①状态实时更新：函证发出后，系统实时显示 “已发出 – 银行签收 – 处理中 – 已回函” 等状态，支持按银行、按项目筛选查询，项目组无需电话催问，回函进度一目了然；

②自动回函接收：银行完成数据核对后，顺利获得区块链节点将回函数据加密传输至平台，系统自动解密并生成电子回函文件，加盖银行电子签章（符合《电子签名法》要求，与实体印章具有同等法律效力）；

③差异预警：自动比对回函数据与发行人账面数据，差异率超过 5% 即触发预警，同步推送至项目组和质控部门。某债券项目中，该功能发现 1200 万元存款余额差异，最终查实是发行人未记账的关联方资金占用。

（5）归档管理模块：全流程留痕满足监管要求

函证底稿是监管核查的核心依据，该模块按照《证券公司投行业务工作底稿指引》要求，实现底稿的规范化归档：

①自动归档：回函完成后，系统自动将函证申请表、授权文件、回函原件、差异核查记录等资料打包，生成 PDF 格式的函证底稿，同步上传至投行底稿管理系统；

②标签化管理：为每份函证底稿添加多维度标签（如项目类型、发行人行业、回函银行），支持按标签快速检索，监管核查时可在 30 秒内调出目标底稿；

③永久存证：将关键函证数据（如回函内容、操作记录）同步存储至区块链，实现永久存证，即使平台本地数据出现异常，也可从区块链节点恢复完整数据。

3.安全体系：多重防护保障数据可信

区块链平台涉及发行人敏感财务数据，安全是落地的前提。兴业证券从 “技术 – 管理 – 合规” 三个维度构建安全防护体系：

（1）技术防护：采用防火墙、入侵检测系统（IDS）抵御外部攻击，对函证数据进行传输加密（TLS 1.3）和存储加密（AES-256）。建立操作日志审计系统，对管理员、项目组的操作进行全程监控，任何敏感操作（如修改函证内容）需双人授权；

（2）管理防护：制定《函证区块链平台安全管理办法》，明确不同岗位的权限边界（如项目组仅能发起函证，无法删除回函数据），实行 “最小权限原则”。每季度召开安全应急演练，模拟数据泄露、系统故障等场景，提升应急处置能力；

（3）合规防护：严格遵守《数据安全法》《个人信息保护法》要求，对发行人数据进行脱敏处理（如隐藏账户完整卡号，仅显示后 4 位）。定期邀请第三方组织召开安全合规评估，确保平台符合监管要求。

三、落地实践：兴业证券的“三步法”与协调机制

区块链平台的成功落地绝非技术部门的独角戏，而是需要投行、质控、IT 等多部门协同配合。兴业证券作为首批三家试点券商之一，顺利获得 “筹备 – 试点 – 推广” 三步法实现平台落地，其跨部门协同机制值得行业借鉴。

1.第一步：筹备阶段（2023 年 10 月 – 2024 年 2 月）：构建 “铁三角” 组织保障

2023 年 10 月，兴业证券接到中证协试点通知后，第一时间创建由投行分管副总牵头的专项工作组，构建 “投行 – 质控 – IT” 铁三角协同架构，明确各方职责边界：

（1）投资银行业务总部：作为业务需求方，负责梳理投行函证业务痛点、提出功能需求（如批量函证处理、境外账户函证支持），协调项目组参与测试；

（2）投行质量控制部：作为合规把关方，负责制定平台操作规范、复核流程，确保平台功能符合监管要求和内控标准；

（3）金融科技部：作为技术实现方，负责平台架构设计、系统开发、接口对接，解决技术落地难题（如与银行系统的加密通信）。

筹备阶段的核心成果是形成《函证区块链平台需求说明书》，明确 23 项核心功能、8 项安全指标、6 项对接标准，为后续开发奠定基础。同时完成与中信银行、建设银行的技术对接测试，打通外部数据通道。
2.第二步：试点阶段（2024 年 3 月 – 2024 年 12 月）：小范围验证优化迭代

2024 年 3 月，兴业证券向中信银行发出证券行业首笔试点电子函证，标志着平台进入试点阶段。试点选取 3 个不同类型项目（1 个 IPO、1 个再融资、1 个公司债），重点验证三大维度：

（1）流程顺畅性：跟踪函证全流程，记录各环节耗时，发现 “企业授权环节耗时较长” 的问题（平均需 2 个工作日），随即优化授权流程，增加手机银行授权渠道，将授权时间缩短至 15 分钟；

（2）系统稳定性：模拟高并发场景（如同时发起 50 份函证），测试系统响应速度，初期出现接口拥堵问题，顺利获得增加负载均衡节点、优化数据库查询语句，将单份函证发起响应时间从 3 秒降至 0.5 秒；

（3）风险防控有效性：故意录入错误账户信息、超出银行受理范围的函证事项，测试系统校验功能，针对未识别的 2 类错误（如某银行支行名称变更未及时更新），联动中银协更新公示信息数据库，提升校验准确率。

试点阶段累计处理电子函证 217 份，回函平均时效从传统的 14 天压缩至 1.2 天，填写错误率从 12% 降至 1.8%，未发生一起数据泄露或篡改事件，验证了平台的可行性与安全性。2024 年 12 月，试点项目顺利获得中证协验收，具备正式上线条件。

3.第三步：推广阶段（2025 年 1 月至今）：分层推进实现规模化应用

2025 年 1 月 17 日，中银协发布通知，允许兴业证券正式顺利获得区块链平台召开函证业务。公司采用 “分层推进” 策略，实现平台规模化应用：

（1）优先覆盖头部项目：2025 年 1-3 月，先在主板、科创板 IPO 项目中推广，这类项目账户多、函证量大，能最大化发挥平台效率优势。期间某科创板 IPO 项目涉及 127 家银行账户，顺利获得平台实现回函率 100%，平均回函时间 1.5 天，较传统模式节省 22 天；

（2）逐步下沉至中小项目：2025 年 4 月起，向再融资、公司债等项目推广，针对中小项目函证量少的特点，优化批量处理功能，支持同时发起多个项目的函证申请；

（3）赋能分支组织：组织全国 37 家分支组织召开平台操作培训，编制《函证区块链平台操作手册（分支组织版）》，解决分支组织技术能力薄弱的问题。截至 2025 年 9 月，兴业证券电子函证占比已达 78%，较试点前提升 70 个百分点。

4.关键成功要素：跨部门协同与生态对接

兴业证券的落地实践表明，区块链平台成功的核心不仅是技术，更在于协同机制的构建：

（1）常态化沟通机制：建立 “月度协同会 + 周进度会” 制度，投行、质控、IT 部门定期沟通平台运行问题。例如，质控部门在复核中发现 “异常回函核查记录无法直接上传”，顺利获得周进度会提出需求，IT 部门 1 周内完成功能迭代；

（2）考核激励绑定：将电子函证使用率纳入投行项目组 KPI 考核，使用率超过 80% 的项目组给予绩效加分，倒逼业务团队主动使用平台；

（3）生态深度对接：不仅对接国内银行，还与汇丰银行、渣打银行等境外银行达成合作，顺利获得跨境区块链节点实现境外函证处理，将境外函证周期从 30 天缩短至 7 天。同时与四大会计师事务所对接，实现函证结果实时共享，减少重复函证。

四、价值量化：效率、风控与成本的三重突破

区块链平台的价值最终需顺利获得数据量化体现。结合兴业证券实践及行业数据，平台在效率提升、风险防控、成本节约三个维度均实现显著突破，成为投行核心竞争力的重要组成部分。

1.效率革命：回函周期压缩 90% 以上

传统函证因多环节人工流转导致周期漫长，区块链平台顺利获得 “系统直连 + 自动处理” 实现效率跃迁：

（1）回函时效：行业平均回函时效从 7-21 天压缩至 3 天以内，头部银行（如工行、建行）可实现 15 小时内回函，兴业证券甚至创造 12 秒极速回函纪录。某大型 IPO 项目涉及 203 家银行账户，传统模式需 21 天完成全部回函，顺利获得平台仅用 2 天即完成，节省 19 天项目时间；

（2）人工成本：单份函证的人工处理时间从 40 分钟降至 5 分钟，按兴业证券年均处理函证 1.2 万份计算，每年可节省人工工时 7000 小时，相当于 3.5 个全职员工的工作量；

（3）沟通成本：项目组无需电话催问银行，系统实时更新进度，某债券项目顺利获得平台减少与银行的沟通次数 23 次，节省沟通时间 46 小时。

2.风控升级：从 “被动核查” 到 “主动防控”

区块链的技术特性使函证风险防控从事后核查转向事前预防、事中拦截，显著降低合规风险：

（1）篡改风险归零：截至 2025 年 9 月，兴业证券顺利获得平台处理的 1.1 万份函证中，未发生一起篡改事件，而传统模式下年均发生 2-3 起篡改风险事件；

（2）异常识别效率提升：系统自动识别模糊回函、金额差异等异常情况，识别率达 98%，较传统人工识别（65%）提升 33 个百分点。某 IPO 项目顺利获得系统预警发现 5 笔虚假银行存款，及时终止项目申报，避免监管处罚；

（3）监管合规性增强：平台自动留存全流程操作痕迹，满足监管对工作底稿的留痕要求。2025 年监管抽查中，兴业证券函证底稿顺利获得率达 100%，较传统模式提升 15 个百分点。

3.成本节约：年均节省超 500 万元

平台顺利获得减少纸质耗材、人工投入、快递费用等，实现显著的成本节约：

（1）直接成本：单份电子函证成本约 5 元，较纸质函证（50 元）降低 90%。按年均 1.2 万份函证计算，每年可节省直接成本 54 万元；

（2）间接成本：减少因函证错误、丢失导致的返工成本，传统模式下年均返工成本约 80 万元，平台上线后降至 5 万元；

（3）机会成本：函证周期缩短使项目申报进度加快，某 IPO 项目提前 19 天完成申报，抢占市场窗口期，预计为公司增加投行收入 400 万元。

综合测算，兴业证券函证区块链平台年均创造价值超 500 万元，投资回报率（ROI）达 280%。

五、推广瓶颈与突破路径：从“试点成功”到“行业普及”

尽管区块链平台优势显著，但从行业整体来看，现在仍面临三大推广瓶颈，需券商、银行、监管组织协同突破：

1.瓶颈 1：中小银行接入进度滞后

截至 2024 年 7 月，银行函证区块链平台仅接入 108 家银行，大量城商行、农商行因技术能力不足、投入成本高尚未接入。某中小券商统计显示，其函证涉及的银行中，未接入平台的占比达 42%，导致无法实现全量电子函证。突破路径：

（1）监管引导：借鉴中证协、中银协有助于头部组织接入的经验，出台中小银行接入补贴政策，降低接入成本；

（2）技术赋能：由头部银行或第三方科技公司给予标准化接入解决方案（如 SaaS 化服务），中小银行无需自建系统，顺利获得订阅模式即可接入，降低技术门槛；

（3）分层处理：券商采用 “电子 + 纸质” 混合模式，对已接入银行使用电子函证，对未接入银行采用 “纸质函证 + 快递轨迹上链” 方式，实现全流程留痕。

2.瓶颈 2：企业授权效率偏低

部分企业（尤其是中小企业）对电子授权流程不熟悉，或未开通企业网银，导致授权环节耗时较长。兴业证券试点显示，约 15% 的项目因企业授权问题延误函证进度。突破路径：

（1）简化授权流程：增加线下授权线上化功能，企业可顺利获得线下签署授权书、扫描上传至平台的方式完成授权，后续再补全线上授权流程；

（2）用户教育：券商联合银行召开企业培训，讲解电子授权的操作流程与法律效力，消除企业顾虑；

（3）前置授权：在项目尽调初期即引导企业完成电子授权准备工作（如开通企业网银、配置权限），避免临阵操作延误进度。

3.瓶颈 3：系统对接标准不统一

不同券商的内部系统架构差异较大，与中证协平台的对接接口、数据标准不统一，导致对接成本高、周期长。某中小券商反映，系统对接耗时 3 个月，投入成本超 100 万元。突破路径：

（1）制定行业标准：由中证协牵头出台《券商函证平台对接技术规范》，统一接口协议（如 REST API）、数据格式（如 JSON）、加密标准，降低对接难度；

（2）第三方适配服务：鼓励第三方科技公司开发适配中间件，实现券商内部系统与中证协平台的快速对接，缩短对接周期至 1 个月以内；

（3）云原生部署：推广云原生架构的函证平台，券商无需改造现有系统，顺利获得云端接口即可接入，降低初期投入。

六、未来趋势：AI与生态扩展下的函证新形态

随着技术开展与生态完善，函证区块链平台将向 “智能化、全场景、跨领域” 方向演进，进一步重塑投行函证业务形态。结合行业动态与技术趋势，未来将呈现三大开展方向：

1.AI 深度赋能：从 “自动化” 到 “智能化”

当前平台已实现流程自动化，未来 AI 技术的融入将实现 “智能化升级”：

（1）智能风险预判：基于大语言模型（LLM）分析发行人财务数据、行业风险、历史函证异常记录，在函证发起前预判高风险账户（如交易频繁的零余额账户），自动提示项目组重点函证；

（2）异常原因分析：当回函金额与账面出现差异时，AI 自动比对资金流水、记账凭证，分析差异原因（如未达账项、账务错误），并生成初步核查建议，辅助项目组决策；

（3）自然语言处理：支持语音发起函证申请、查询回函进度，自动识别银行回函中的模糊表述（如 “基本相符”），并触发二次问询流程。
2.函证类型扩展：从 “银行函证” 到 “全品类函证”

现在平台主要覆盖银行函证，未来将逐步扩展至其他函证类型，打造 “全品类函证平台”：

（1）证券业务函证：对接交易所、登记结算公司系统，实现股票、债券持有量等证券业务的函证线上化；

（2）关联方函证：构建关联方函证网络，实现对关联方交易、往来款项的线上函证，解决关联方函证难、回函率低的问题；

（3）跨境函证：加强与境外监管组织、金融组织的合作，构建跨境函证区块链网络，解决境外函证周期长、真实性难验证的问题。

3.生态协同深化：融入投行数字化生态

函证平台将不再是孤立系统，而是融入投行全流程数字化生态的重要节点：

（1）与尽调系统融合：函证结果自动同步至投行尽调底稿系统，AI 基于函证数据自动更新尽调报告中的财务真实性部分，减少人工录入；

（2）与质控内核系统联动：质控部门可在平台上实时监控项目函证进度与异常情况，内核部门在项目申报前自动核查函证完整性，未完成函证则无法进入申报环节；

（3）与监管系统对接：按监管要求实时推送函证数据至监管大数据平台，实现 “监管穿透式监管”，减少事后问询，提升申报效率。

七、结语

从兴业证券 12 秒回函的实践来看，区块链技术已彻底改变了投行函证的传统形态，实现了效率、风控、成本的三重突破。在注册制 “申报即担责” 的监管逻辑下，函证作为财务真实性核查的核心环节，其数字化水平已成为衡量投行核心竞争力的重要指标。

对于投行业务部门而言，函证区块链平台的落地绝非 “技术可选项”，而是 “合规必答题”。当前行业正处于数字化转型的关键期，早布局、早落地、早优化的券商将在未来竞争中占据先机。随着技术的不断演进与生态的持续完善，函证将彻底告别 “纸质时代”，进入 “区块链 + AI” 驱动的智能化新时代，为投行高质量开展给予坚实支撑。